一、热点解读
11月20日，国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%bvty。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。数据显示，1~10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。
当前光伏板块整体处于相对低估水平，短期来看终端需求有望在硅料价格触底后加速释放，一体化企业盈利兑现或超预期，中长期看，头部企业盈利预期和估值中枢均有修复空间，具备较好的投资价值。
二、板块机会分析
1、11月20日，国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据：
（1）装机量方面，2023年1~10月份，全国新增发电装机超2.5亿千瓦，其中风电、太阳能发电新增装机超1.79亿千瓦，占全部新增发电装机比重约72%。截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。
（2）电力投资方面，1~10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电2694亿元，同比增长71.2%；风电1717亿元，同比增长42.5%；核电670亿元，同比增长41.5%。电网工程完成投资3731亿元，同比增长6.3%。
今年以来，光伏新增装机持续增长，主要原因是多晶硅与组件价格下跌，终端装机成本改善，叠加政策驱动，刺激了下游装机需求。产业链价格回落，投资成本降低，光伏项目收益率有望提高，利于绿电运营商加快终端装机容量，促进绿电行业估值修复，带动国内电力系统转型。
在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续释放，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。需求旺盛背景下，产业链有望整体受益。光伏板块方面，建议关注一体化组件企业、电池片环节、硅片企业、逆变器龙头企业、储能电池及供应商等。
此外，中国和美国是全球排名前二的光伏和风电装机大国，在新能源制造方面具有较大合作空间。近期中美在气候领域达成共识，随着中美双方合作的推进，或将推动美国降低其贸易壁垒，有望带动美国光伏装机潜力+组件进口需求提升，给国内光伏和风电制造龙头企业赴海外投资并扩大海外市场份额带来契机，建议关注正在积极筹划赴美投资的组件龙头，同时建议关注未来有望在欧美市场投资建厂的风机龙头。
图表1：全国太阳能/风能月度新增装机容量
数据来源：wind，海通国际证券
图表2：硅料价格及硅片价格走势
数据来源：PVInfolink，华创证券
三、未来展望
“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。光伏板块对负面因素充分定价，估值已压缩至历史低位bvty宝威。从长期来看，光伏行业市场渗透率较低、新电池技术不断迭代。中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势、成本优势和品牌优势，有望穿越周期，实现持续成长。
bvty
图表3：中证新能源指数（399808.SZ)-历史PE/PB
数据来源：Wind，截至2023.11.21。
数据来源：海通国际证券、平安证券、中原证券、Wind，截至2023.11.21，本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
